2017年5月，廣西壯族自治區(qū)政府采購中心公告稱，廣西區(qū)環(huán)境物聯(lián)網(wǎng)（空氣質(zhì)量監(jiān)測站）PPP項(xiàng)目已經(jīng)完成采購程序，確定社會資本方。該項(xiàng)目是目前在環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測領(lǐng)域落地的首個(gè)PPP示范項(xiàng)目，對引導(dǎo)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域推進(jìn)PPP模式具有重要意義。查詢廣西壯族自治區(qū)政府采購中心信息顯示，此次發(fā)布的廣西區(qū)環(huán)境物聯(lián)網(wǎng)(空氣質(zhì)量監(jiān)測站)PPP項(xiàng)目分為A標(biāo)和B標(biāo)，其中A標(biāo)包括桂林、柳州、河池、百色四個(gè)市39個(gè)站點(diǎn)及環(huán)境監(jiān)測儀器數(shù)據(jù)管理軟件開發(fā)項(xiàng)目，中標(biāo)方為中興儀器，成交金額為約1269.29萬元/年；B標(biāo)包括南寧、欽州、賀州、崇左、防城港、北海、貴港、玉林、來賓、梧州10個(gè)市36個(gè)站點(diǎn)及運(yùn)營監(jiān)管軟件項(xiàng)目，中標(biāo)方為聚光科技，成交金額約為1108.80萬元/年。該項(xiàng)目是環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測領(lǐng)域落地的首個(gè)PPP示范項(xiàng)目，對引導(dǎo)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域推進(jìn)PPP模式具有重要意義，公司此次中標(biāo)一方面體現(xiàn)了地方政府對其環(huán)境監(jiān)測能力和行業(yè)龍頭地位的充分認(rèn)可，另一方面示范效應(yīng)顯現(xiàn)后有望快速異地復(fù)制，承接更多優(yōu)質(zhì)監(jiān)測PPP項(xiàng)目可期。

　　收入確認(rèn)方式有別于傳統(tǒng)項(xiàng)目，新建設(shè)備一次確認(rèn)+運(yùn)維服務(wù)分期確認(rèn)：根據(jù)廣西壯族自治區(qū)政府采購中心公布的項(xiàng)目技術(shù)文件，公司中標(biāo)項(xiàng)目在收入確認(rèn)上分為兩個(gè)部分：1)新建站點(diǎn)部分，26個(gè)新建空氣站“建設(shè)+設(shè)備”投資概算3155.28萬元，其中每個(gè)新建子站系統(tǒng)儀器費(fèi)用(包括輔助配件的費(fèi)用)不高于118.28萬元，站房建設(shè)費(fèi)用19萬元；運(yùn)營監(jiān)管軟件1套，費(fèi)用概算為80萬元，此部分工程按照完工百分比確認(rèn)收入、設(shè)備通過驗(yàn)收后一次確認(rèn)收入。2)運(yùn)維服務(wù)，1個(gè)子站的費(fèi)用為18萬元，共計(jì)36個(gè)子站，信息化軟件平臺年度運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用概算為1.2萬元，合計(jì)年度運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用649.2萬元，運(yùn)維服務(wù)按照固定周期(每季度、每半年或者每年)確認(rèn)收入。我們分析認(rèn)為，僅從單個(gè)項(xiàng)目來看，按照3155.28萬元的投資概算(假設(shè)新建+設(shè)備毛利率接近50%)，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)彈性有限，但是考慮到：1)首個(gè)環(huán)境監(jiān)測PPP示范項(xiàng)目意義重大，示范效應(yīng)顯現(xiàn)后有望在全國范圍內(nèi)快速推廣；2)運(yùn)營期每年確認(rèn)運(yùn)維服務(wù)收入，可有效平滑公司長期業(yè)績波動(dòng)，因此此次項(xiàng)目中標(biāo)對于公司長期發(fā)展具有重要意義。

　　以監(jiān)測切入治理，以治理促進(jìn)主業(yè)，新商業(yè)模式助力成長：1)以PPP+智慧環(huán)保為入口，立足監(jiān)測切入環(huán)境治理項(xiàng)目。治理污染的前提是要能夠準(zhǔn)確監(jiān)測現(xiàn)狀，公司獨(dú)有的水氣土全系列一體化監(jiān)測能夠在項(xiàng)目中為地方政府提供最關(guān)鍵的全局化信息，先天具備統(tǒng)籌下游治理的優(yōu)勢，利于公司作為牽頭方獲得整個(gè)污染治理項(xiàng)目訂單。2)從本質(zhì)上看，PPP與智慧環(huán)保都是監(jiān)測行業(yè)商業(yè)模式的創(chuàng)新，助力監(jiān)測業(yè)務(wù)發(fā)展。公司以PPP和智慧環(huán)保為平臺承接環(huán)境治理訂單，重資產(chǎn)低毛利部分分包，而核心監(jiān)測業(yè)務(wù)由原先的項(xiàng)目一部分?jǐn)U大到打包覆蓋整個(gè)項(xiàng)目監(jiān)測需求，實(shí)現(xiàn)由點(diǎn)到面的拓展，單個(gè)設(shè)備銷售訂單可擴(kuò)大十倍，助力監(jiān)測行業(yè)馬太效應(yīng)。

　　黃山PPP項(xiàng)目落地，協(xié)同+強(qiáng)示范效應(yīng)：1)黃山PPP項(xiàng)目政府付費(fèi)總額12.54億元，占公司2015年度營收的68.38%，遠(yuǎn)超2015年8月框架協(xié)議中預(yù)計(jì)的5億元投資總額。2)協(xié)同效應(yīng)將超預(yù)期：公司通過參股SPV參與該項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資、運(yùn)維等，已表態(tài)會將最核心的業(yè)務(wù)放進(jìn)項(xiàng)目�？紤]到公司是PPP項(xiàng)目牽頭方有一定決策權(quán)，我們認(rèn)為項(xiàng)目實(shí)施大概率帶動(dòng)自身監(jiān)測設(shè)備銷售和環(huán)保工程服務(wù)。3)PPP模式外延可期：作為公司各框架協(xié)議中首個(gè)落地的PPP訂單，黃山項(xiàng)目標(biāo)志著公司完成對PPP模式的探索，由原先單表銷售-系統(tǒng)集成銷售-解決方案銷售突破新增PPP模式，通過黃山項(xiàng)目分享PPP模式紅利后，強(qiáng)示范效應(yīng)下將帶來更多訂單落地，進(jìn)一步強(qiáng)化構(gòu)建“從監(jiān)測檢測到大數(shù)據(jù)分析再到治理工程”的環(huán)境治理整體解決方案，推動(dòng)公司長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

　　VOCs+智慧環(huán)保帶動(dòng)業(yè)績新增量：1)VOCs排污費(fèi)政策出臺近一年執(zhí)行順利，結(jié)合環(huán)境稅政策即將推出，帶動(dòng)VOCs監(jiān)測需求提升。公司以政府采購數(shù)據(jù)模式中標(biāo)如東3.1億VOCs大單，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)工業(yè)園區(qū)VOCs監(jiān)測的重大突破，目前已經(jīng)完成了部分在線監(jiān)測和信息化平臺的建設(shè)、以及完成了部分設(shè)備的安裝和調(diào)試，未來有望作為樣板工程全國化復(fù)制。2)公司憑借在手大規(guī)模的智慧環(huán)保、海綿城市框架協(xié)議，結(jié)合監(jiān)測設(shè)備制造優(yōu)勢和監(jiān)測運(yùn)維的數(shù)據(jù)積累，致力搭建集“檢測/監(jiān)測+大數(shù)據(jù)+云計(jì)算+咨詢+治理+運(yùn)維”業(yè)務(wù)于一體全套解決方案，進(jìn)一步提升客戶粘性和產(chǎn)品綜合競爭力。

　　定增補(bǔ)流，大股東關(guān)聯(lián)人全額認(rèn)購彰顯發(fā)展信心：1)發(fā)布新的定增方案，擬募集資金不超過7.34億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，定增完成后有望改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，輕裝上陣加速成長；2)本次定增由實(shí)際控制人的父母李凱、姚堯土(李凱系王健的母親，姚堯土系姚納新的父親，王健及姚納新系公司實(shí)際控制人)分別參與認(rèn)購1500萬股，認(rèn)購價(jià)格為24.45元/股，鎖定期3年，實(shí)際控制人父母全額認(rèn)購彰顯發(fā)展信心。